多晶硅期货上市首日策略分析

摘要： 2024年12月24日，多晶硅期货正式上市交易，首批上市合约涵盖2025年6月至12月，挂牌基准价均为38600元/吨，交易单位为3吨/手。从绝对价格来看，考虑2025年全年供...

2024年12月24日，多晶硅期货正式上市交易，首批上市合约涵盖2025年6月至12月，挂牌基准价均为38600元/吨，交易单位为3吨/手。

从绝对价格来看，考虑2025年全年供需平衡，平衡状态下的多晶硅价格高于现货价和期货挂牌价。虽然目前多晶硅市场过剩情况有所缓解，但光伏产业链明年配额生产仍存在不确定性，因此我们更倾向于价格向上修复的预期，短期内多晶硅期货和现货价格存在一定上行驱动。

根据挂牌基准价计算，PS2506合约与现货价差约为2486元/吨，这意味着PS2506合约价格预计在41086元/吨左右，高于当前N型硅料现货价格。月间价差方面，PS2506和PS2507合约理论价差为322元/吨。

结合挂牌基准价、现货价及持有成本，我们建议首日交易策略如下：

单边交易：若PS2506合约价格低于41000元/吨，可以考虑逢低做多；若考虑供需平衡价格，PS2506合约在44500元/吨附近可能面临较大的上涨压力。

跨期交易：若不考虑出入库成本，PS2506/2507价差低于270元/吨，可以考虑正套操作；若远月合约流动性良好，也可以考虑PS2506/2511合约的正套操作，但需关注仓单水平。

风险提示：需关注市场参与者在资金成本和质检费方面的差异；基本面方面，需关注企业复产情况、套保意愿以及明年光伏装机增速。多晶硅库存压力目前最大，但减产已经较为充分，需关注企业复产安排。