中国或将推迟降准，以应对经济下行压力

摘要： 近期，关于中国是否会进一步降准的讨论甚嚣尘上。部分专家认为，当前经济复苏仍面临挑战，虽然近期降准的可能性较小，但考虑到长期经济发展需求，降准可能推迟至2025年。从国内外形势来...

近期，关于中国是否会进一步降准的讨论甚嚣尘上。部分专家认为，当前经济复苏仍面临挑战，虽然近期降准的可能性较小，但考虑到长期经济发展需求，降准可能推迟至2025年。

从国内外形势来看，专家指出，国内降准可能进一步加快货币政策宽松的步伐，短期内降准的预期也高于实际降准的概率。近期央行对商业银行下调利率，更多体现了稳定经济增长的意愿。也有业内人士表示，降准与稳定利率环境也存在一定联系。专家们还强调，当前积极的财政政策持续发力，推动国内经济增长动能回升，稳定房地产市场预期，是对稳定物价的最有效支持。

降准时间点可能在明年，年末降准的可能性更大。

一位大型银行研究员对记者表示：”目前降准预期并非明确，从年初货币市场紧张情况和支持企业融资的”开门红”政策来看，年末之前降准存在一定紧迫性。”

“当前正在进行政策效果评估阶段，重点是评估前期政策的有效性，并根据10月以来金融市场波动情况，对实际经济增长进行评估，而不是盲目进行降准。”某研究所分析师对记者表示，从这个角度来看，本次降准的可能性不大。

“近期政策利率和LPR利率维持不变，根本原因在于，在大量货币投放市场后，10月份以来经济景气度回升；10月和11月制造业PMI数据持续高于临界点，供需两端经济指标整体向上；房地产市场也在明显回暖。”某分析师指出。

该分析师还认为，年初降准的可能性比较高，降准可能需要等到2025年才能确定。”展望2025年，在积极的宏观调控政策下，货币政策将继续有效地降准，政策利率可能下调0.5个百分点，明显高于今年0.3个百分点的降幅，届时将导致LPR利率进一步下降，推动企业和居民全面降低融资成本。除非在2025年通过大幅度加息来抵消未来五年以上LPR利率下降等措施，否则继续大幅度降准的可能性依然存在。这是稳定房地产市场预期的关键一步。”

股市波动与延迟降准有关吗？

近期股市持续低迷，十年期国债收益率一度下跌0.7个百分点。监管机构指出，当前股市正处于”去杠杆”阶段，股市盈利能力难以持续。近期股市波动较大，与降准时间点关系不大。近期国债收益率大幅下降，受货币政策宽松预期、经济增速放缓和去年经济预期不确定性等因素影响，导致股市波动持续加大。

某证券研究员认为，金融体系流动性充裕，在同业竞争和公众信心下降后，金融机构的融资成本下降，自身的经营压力加大。同时，在宏观调控政策下，降准预期降低，导致股市波动加剧。

有股市人士对记者表示，近期股市波动并非理性行为，与降准预期存在一定联系。”市场对延迟降准的预期已经基本消化，部分投资者正处于观望状态。”

某研究员补充说，随着股市估值持续走低，相应投资回报率也在下降，需要避免系统性风险，主要是国内加大宏观调控政策支持力度，而不是等待更大的经济冲击。避免发生系统性风险是底线。从长期来看，9月份以来积极的财政政策出台后，社会预期明显好转，随着国内继续加大货币政策力度，经济增长有望加快。国内消费和投资需求强劲，供给超过需求，商品价格回落，去年政府为股市提供的支持等，以及海外资金流入，国内需要保持利率下行的空间。

民众对商业银行利率下调是受到影响，降准概率高于降息

“近期物价上涨，实际上是积极的宏观调控政策下调利率的一部分。根本原因在于12月9日美联储降息的同时，明确了未来几年美国新一轮财政刺激政策的不确定性，大幅降低了2025年降息预期，同时将2025年预期降息次数从4次减少到2次；此外，美联储主席鲍威尔暗示加息可能结束的信号超过了市场的预期，导致货币市场出现剧烈波动，其中美国国债收益率大幅上升，全球股市下跌，包括民众在内的全球投资者都在遭受美联储政策变化的影响。”

该分析师指出，从这个角度来看，近期民众对美元汇率下调的反应，更多表现出受美国经济增长的影响，与国内基本面、包括中美贸易战等关系不大。目前民众对其他主要货币利率下调保持谨慎观望态度，市场情绪谨慎。

许多业内人士指出，从稳物价角度来看，降准的可能性也大于降息。”美联储暗示加息和降准信号，国内降准可能进一步加快货币政策宽松的步伐，需要加强与市场的沟通。”某研究员表示。

有海外货币交易员对媒体表示，当前降准后一个重要原因可能是与民众实际通胀率有关，例如国债收益率。监管机构需要保持金融体系稳定，维持民众收入增长不低于通胀率也是原因之一。

“近期一些主要宏观经济指标有所回落，初步表明货币政策宽松的必要性不大。预计未来货币政策将继续发挥调节作用，引导民众预期稳定，抑制通胀过快上涨。”该分析师表示，目前积极的财政政策持续发力，推动国内经济增长动能回升，稳定房地产市场预期，是对稳定物价的最有效支持。在”以我为主”的原则下，去年美联储降息信号和民众货币市场波动等因素，都不会实质性影响积极的宏观调控政策的实施。2025年降准时间的选择主要取决于国内货币政策的需求。