贵金属、铜、铝、锂市场周报：黄金强势反弹，铜价震荡，铝价拐点临近

摘要： 上周，黄金价格获得央行增持支撑，成本线约为2600美元。尽管12月FOMC会议的鹰派降息导致金价调整，但其在2600美元附近获得强支撑，并于周五强势反弹，与预期相符。然而，白银缺乏...

上周，黄金价格获得央行增持支撑，成本线约为2600美元。尽管12月FOMC会议的鹰派降息导致金价调整，但其在2600美元附近获得强支撑，并于周五强势反弹，与预期相符。然而，白银缺乏央行支撑，跌幅较大。COMEX金价下跌0.95%，白银下跌2.98%。两年期美债收益率在FOMC会议后持续上升至4.32%，但SPDR ETF出现净流入，暗示西方投资者认为2年期美债已见顶，与上周判断一致。我们对黄金依然看多，认为其下行空间有限，是目前胜率最高的金属品种。

铜价继续震荡，上行概率不大。市场对美国政府预算案和未来全球需求仍存担忧，FOMC的鹰派降息进一步打压需求反弹预期，导致铜价下跌1.24%。铜价已跌至C3完全成本的95%分位线，若宏观情绪继续恶化，可能进一步下探至7500美元的C2成本90%分位线，未来大概率在7500美元至9000美元之间震荡。总体而言，铜价在四季度的表现可能不及贵金属。

铝价下跌2.79%，但氧化铝价格下跌45元/吨，铝土矿供应边际宽松，预计氧化铝价格拐点已至，电解铝利润压力将逐步缓解。

锂价短期弱势震荡，供需改善持续性仍待观察。上游锂盐厂库存不高，挺价意愿较强；下游需求维持景气，减量有限。预计锂价短期维持区间震荡，中长期在以旧换新等政策支持下，需求有望维持景气，供给在澳大利亚锂矿、国内锂云母等减产趋势下边际改善。

投资建议关注中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、神火股份、云铝股份等。

风险提示：宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。