2025年春季行情展望：基于宏观政策与市场预期的分析

摘要： 东吴证券分析师陈李预测，2025年A股市场将出现”春季躁动”行情，其主要依据如下：首先，关税税率问题尘埃落定，人民币汇率甚至可能出现战术性升值。此前人民币贬值被认为是应对潜在关...

东吴证券分析师陈李预测，2025年A股市场将出现”春季躁动”行情，其主要依据如下：

首先，关税税率问题尘埃落定，人民币汇率甚至可能出现战术性升值。此前人民币贬值被认为是应对潜在关税风险的策略，为未来的贸易谈判留有空间。随着刺激政策落地，人民币升值预期增强。

其次，地方财政资金将日益充裕。万亿级别的化债方案，使得化债资金规模大于到期债务，释放了地方财政流动性，并改善了企业和居民的现金流，下半年财政支出加速。

再次，在降准降息政策的推动下，商业信贷将配合财政支出增长，市场流动性相对宽裕。央行持续进行逆回购操作，维护年末流动性，未来可能还会有进一步的降准降息措施，提振市场信心。

此外，在名义GDP增速回升的背景下，企业2024年四季度和2025年一季度的业绩有望环比提升，企业基本面修复将支撑春季行情。

该行情将延续跨年行情的逻辑，仍以流动性交易为主导。由于政策传导存在时滞，且业绩披露和经济数据空窗期，由流动性交易转向基本面交易的条件尚不成熟。但流动性宽裕以及海外不确定性因素逐渐明朗，市场风险偏好有望修复，利于行情演绎。历史上，资金面宽松时小盘成长股表现较好，周期和消费板块也受益于政策预期和经济复苏。

东吴证券看好红利板块和广义消费板块。红利板块受益于利率下行和业绩提升，建议关注银行、运营商、资源品和公用事业等；广义消费板块则受益于内需政策刺激和业绩拐点，建议关注文旅、汽车、情绪经济、首发经济、银发经济、线上零售、电商代运营等新增长点或政策潜力板块。