健合集团:多元化战略下的挑战与风险
摘要:
健合集团(1112.HK)近期发布的2024年前三季度财报显示,总收入同比下降6.1%至96.48亿元,主要由于婴幼儿配方奶粉(BNC)业务大幅下滑25.3%所致。虽然成人营养及护...
健合集团(1112.HK)近期发布的2024年前三季度财报显示,总收入同比下降6.1%至96.48亿元,主要由于婴幼儿配方奶粉(BNC)业务大幅下滑25.3%所致。虽然成人营养及护理用品(ANC)业务和宠物营养及护理用品(PNC)业务分别增长8.2%和5.4%,但未能弥补BNC业务的下滑。
集团将业绩下滑归咎于中国超高端奶粉市场竞争加剧和“新国标”过渡,但这并未完全解释问题。分析指出,健合的高端化策略在消费降级的大环境下显得不合时宜,与飞鹤、澳优等品牌相比,其价格优势不明显,且在研发和奶源方面也未形成显著优势。此外,ANC业务的营销能力不足,未能充分挖掘中老年和高级白领市场的潜力;PNC业务的高端化路线也与国内市场消费能力的实际情况存在差距。
除了业务层面挑战,健合集团还面临着巨大的财务风险。其高杠杆经营模式,资产负债率长期维持在64%以上,甚至达到68.23%,且高额商誉占比达65.02%。为偿还债务,健合近期获得5.6亿美元银团贷款,进一步加剧了财务风险。高额贷款利息也对利润造成显著压力,部分贷款利率高达13.5%。虽然其经营性现金流强劲,但这种高杠杆策略在市场波动面前风险极高,一旦业务下滑或回款延迟,将面临巨大的财务危机。
总而言之,健合集团需要重新审视其多元化战略,调整产品策略,加强营销能力,降低财务风险。如何在激烈的市场竞争中保持增长,并解决高负债问题,是健合集团未来需要重点关注的课题。
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