锅圈(02517)深度研究：万店俱乐部背后的增长逻辑与未来展望

摘要： 东北证券发布研报，给予锅圈(02517)“买入”评级，预计2024-2026年EPS分别为0.08元、0.10元和0.12元。该报告深入分析了锅圈的增长潜力，并从多个维度进行了阐述...

东北证券发布研报，给予锅圈(02517)“买入”评级，预计2024-2026年EPS分别为0.08元、0.10元和0.12元。该报告深入分析了锅圈的增长潜力，并从多个维度进行了阐述，以下为扩展内容：

一、锅圈商业模式的成功因素：

• 一站式社区央厨模式： 锅圈作为一站式社区央厨，提供即食、即热、即煮和即配食材，满足了消费者日益增长的在家吃饭需求。其万店规模（2023年达10307家）覆盖全国，构建了强大的线下销售网络，形成规模效应。
• 多元化销售渠道： 除了线下门店，锅圈还在积极拓展线上销售渠道，构建线上线下融合的O2O模式，提升消费者触达率和粘性。
• 供应链优势： 报告指出，锅圈加强了研发及上游供应链能力，完善了供应链数字化，有效控制成本，保证产品质量和供应稳定性，这对于预制菜行业至关重要。
• 会员体系建设： 会员体系的建设可以提高用户粘性，提升复购率，为长期增长提供保障。
• 品牌建设和营销： 持续加大品牌建设及营销投入，提升消费者认知度和品牌好感度，是保持竞争力的关键。

二、行业发展趋势与增长空间：

• “在家吃饭”市场潜力巨大： 中国“在家吃饭”市场规模持续增长，2018年至2022年复合年增长率达14.7%。疫情加速了这一趋势，未来仍有巨大发展空间。
• 预制菜市场高速增长： 2023年中国预制菜市场规模达3616亿元，并保持高速增长，预计2026年将达到7490亿元。锅圈作为预制菜行业的领先者，将受益于这一市场增长。
• 借鉴日本速冻食品发展经验： 报告以日本速冻食品市场发展为参照，指出中国预制菜市场仍有较大增长空间，人均冷冻食品消费至少还有1倍以上的上升空间。

三、与神户物产的商业模式对比：

报告将锅圈的商业模式与日本神户物产进行对比，认为两者在差异化选品、硬折扣模式、供应链整合等方面具有相似之处。神户物产的成功经验为锅圈未来的发展提供了借鉴，也展现了其长期增长潜力。

四、风险提示：

报告也指出了锅圈面临的风险，包括上下游产品控制风险、加盟商经营风险、仓储物流风险以及扩张不及预期风险等。投资者需要关注这些风险，并进行合理的风险评估。

五、总结：

锅圈作为国内领先的“在家吃饭”餐食产品品牌，拥有强大的线下门店网络、完善的供应链体系和积极的品牌建设策略。在“在家吃饭”市场和预制菜市场高速增长的背景下，锅圈的未来增长潜力巨大。然而，投资者也需要关注报告中提到的风险因素，进行全面的投资决策。