A股绝地反击！5%增长目标背后，竟藏着惊天秘密？

摘要： 一周市场回顾：积极因素助力股市震荡上行上周（3月3日-3月7日），A股市场在经历2月末的恐慌性下跌后，成交量略有萎缩，但整体呈现震荡反弹态势。虽然周初美国关税政策的潜在风险一度...

一周市场回顾：积极因素助力股市震荡上行

上周（3月3日-3月7日），A股市场在经历2月末的恐慌性下跌后，成交量略有萎缩，但整体呈现震荡反弹态势。虽然周初美国关税政策的潜在风险一度压制市场情绪，但随着中国政府的反制措施出台、两会期间积极的政策定调以及国内科技领域的新突破，市场情绪逐步修复，成交量也随之回升。从结构上看，成长风格和周期风格的股票表现更为亮眼。

市场主要影响因素分析

国内积极因素累积：政策基调明确，科技领域取得进展

• 两会定调积极，政策预期提振市场信心： 今年中国经济增长目标设定为5%左右，符合市场普遍预期。通胀目标从去年的“3%左右”调整为“2%左右”，显示出政府更注重通胀的“合意性”。财政政策更加积极，赤字率拟按4%左右安排，创历史新高，表明财政政策在稳增长方面将发挥更重要的作用。货币政策方面，继续保持“适度宽松”的基调，并再次提及“适时降准降息”。经济政策方面，重点转向惠民生、促消费，通过刺激消费来畅通经济循环，以消费升级带动产业升级，在改善民生的同时创造新的经济增长点。产业政策方面，在持续加强房地产调控的同时，积极推动科技创新和产业创新融合发展。

• PMI数据向好，显示经济出现积极信号： 2月份中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.2%，高于市场预期和前值，也略强于往年季节性水平。非制造业PMI指数录得50.4%，基本符合预期。从PMI的细分数据来看，制造业的供需两端均出现修复，整体呈现主动补库存的迹象，暗示前期政策效果正在逐步显现，市场预期有所改善。

• 科技领域再现突破，刺激科技板块风险偏好： 3月5日，Manus团队在多个社交媒体平台发布了其产品的介绍。该公司声称，Manus是全球首款通用Agent产品，能够解决各类复杂多变的任务，实现从思考到执行的完整闭环，这再次点燃了市场对科技板块的投资热情。

海外市场波动：关税政策、美国经济衰退预期及欧洲市场变化

• 关税政策反复不定，增加市场不确定性： 特朗普政府初期曾表示将对加拿大和墨西哥加征25%的关税，后又签署修正案，暂时取消了对符合“美国-墨西哥-加拿大协定”（美墨加协定）产品的关税，政策的反复增加了市场的不确定性。

• 美国就业数据下滑，经济衰退预期升温： 美国2月小非农就业人数仅增加7.7万人，远低于预期和前值，创下2024年7月以来的新低。此外，美国2月挑战者企业裁员人数环比激增245.45%，为2020年7月以来新高，这些数据加剧了市场对美国经济衰退的担忧。

• 德国财政政策转向扩张，欧洲债市震荡： 德国政府宣布将设立5000亿欧元的特别基金，用于国防投资，并计划改革债务刹车机制，允许更多的国防开支。这一空前的财政扩张计划被德意志银行认为是“德国战后历史上最重要的范式转变之一”，引发10年期德国国债收益率大幅飙升，并导致整个欧洲债市出现震荡。

• 美元指数走弱，全球市场受到影响： 受关税政策不确定性、美国衰退预期以及欧洲市场变化等因素的影响，美元指数快速回落至104以下，美元兑离岸人民币汇率也回落至7.25以下，美国股市三大股指均出现较大幅度的下跌。

  后市展望：中国资产吸引力增强，中期估值或将抬升

短期来看，国内政策层面积极信号不断，财政、货币、产业政策协同发力，科技领域持续突破，这些积极因素将继续支撑市场情绪，A股市场的交易热度或将维持在高位，市场赚钱效应有望进一步扩散。

从中期的角度来看，考虑到政府工作报告强调政策协调配合和“能早则早”的原则，预计后续各项政策的落地速度将加快。政策的持续发力将逐步改善国内宏观经济环境，从而增强基本面对股市的驱动作用。与此同时，与国内经济的逐渐向好形成对比的是，美国经济下行迹象日益明显，“东升西落”的预期可能继续发酵。此外，横向比较来看，人民币资产的估值相对较低，这使得人民币资产对全球配置资金的吸引力不断增强。因此，中国权益市场有望迎来中期资金的净流入，权益市场的估值中枢也可能随之抬升。