美元走势分析及主要货币对展望

摘要： 美元指数或将下跌，欧元兑美元可能重新测试1.052月25日欧盘，美元指数持平于106.65附近，小幅下跌0.01%。特朗普昨日表示，在下周一最后期限前，对墨西哥和加拿大的关税措...

美元指数或将下跌，欧元兑美元可能重新测试1.05

2月25日欧盘，美元指数持平于106.65附近，小幅下跌0.01%。特朗普昨日表示，在下周一最后期限前，对墨西哥和加拿大的关税措施仍在讨论中。目前市场尚未消化此消息，今日美国疲软的消费者信心数据或进一步削弱美元。欧元区方面，协商工资增长数据对欧洲央行决策影响不大。

美元：美元指数今日可能下跌

美元指数本周一走强，因特朗普总统表示对加拿大和墨西哥的关税措施正在推进。25%的关税在2月初推迟了一个月，3月3日是避免美墨加协定(USMCA)引发贸易摩擦的新截止日期。如果特朗普像2月份一样，在最后一刻提高关税威胁以获得谈判筹码，我们不会感到意外。我们的基本假设仍然是，对墨西哥和加拿大征收25%的关税不会成为现实，市场也仅将这种情况发生的风险定价为适度水平。本周内，外汇市场可能会更加认真地对待这一威胁，因此美元/加元(USD/CAD)和美元/墨西哥比索(USD/MXN)面临短期上行风险。今日，市场将密切关注世界大型企业联合会(Conference Board)消费者信心指数。该指数在美国大选后的11月大幅跃升，但在12月和1月有所下降。市场普遍预期该指数将从104.1再次放缓至102.5，100可能是引发市场反应的敏感水平。我们今天还会看到里士满联储指数，昨天芝加哥和达拉斯地区联储活动指数走软。

我们之前就认为，预计本周美元走势不会是单边的。今天美元的上行风险主要来自特朗普或其他美国官员关于关税的其他鹰派言论。如果没有这种情况发生，并且考虑到市场倾向于认为关税威胁是虚张声势，我们认为由于消费者信心数据可能令人失望，今天美元可能会小幅回落。这将进一步强化消费疲软的市场预期，并促使市场对美联储的预期进行一些鸽派的重新定价。

欧元：谈判工资增长并非欧洲央行关注重点

正如我们所料，德国大选后欧元的上涨行情并未持续太久，因为在选举前市场并未计入政治风险溢价，而且欧元面临的关键下行风险依然存在。据报道，候任总理弗里德里希·梅尔茨(Friedrich Merz)在发表欧洲需要摆脱对美国的依赖的言论后，正与其可能的联合执政伙伴社会民主党(SPD)就2000亿欧元的国防开支快速达成协议进行讨论。我们认为，市场不会将国防开支视为振兴欧元区停滞增长的途径，因此对欧元的积极影响有限。

欧洲央行将公布欧元区2024年第四季度经协商的工资指标。2024年第三季度，该指数同比跃升至5.4%，不过这主要是由于一次性支付款项所致，最终欧洲央行并未特别将其纳入考虑范围。欧洲央行的目标约为3%，尽管这种放缓可能需要更长时间才能在经协商的工资数据系列中体现出来，但欧洲央行似乎对其他更高频指标中显示的工资增长放缓持欢迎态度。例如，Indeed工资增长追踪指数在1月份大幅降至2.5%。我们认为，要让欧洲央行基于今天公布的经协商工资数据改变其立场，门槛相对较高，一旦欧洲央行重申其鸽派立场，欧元的任何积极反应可能都会消退。

无论如何，我们认为由于今天美元走弱，欧元/美元(EUR/USD)可能会重新测试1.050的水平。不过，我们对该货币对的看法仍然看跌，预计短期内将回落至1.030。

英镑：英国央行首席经济学家休·皮尔将发表讲话

英国央行政策制定者瓦蒂·丁格拉(Swati Dingra)昨天重申了她的鸽派立场，强调渐进式降息仍将使货币政策处于紧缩区间，并对经济构成压力。她是2月6日投票支持降息50个基点的两名成员之一，另一位是凯瑟琳·曼(Catherine Mann)(由鹰派转为鸽派)。

今天，我们将听到首席经济学家休·皮尔(Huw Pill)的一些讲话。他属于鹰派阵营，任何鸽派言论都可能对利率预期产生切实影响。上周，英国央行行长安德鲁·贝利(Andrew Bailey)将通胀的上升描述为暂时的，但市场利率预期仍然相当谨慎，预计到年底将降息50个基点。由于财政状况不断恶化，我们预计今年还会有三次降息。无论如何，由于欧元自身的负面影响，我们认为欧元/英镑的上行空间相对有限，并且认为英镑的下行空间更清晰。

澳元：通胀数据可能强化澳洲联储的谨慎态度

澳大利亚将于今晚发布1月份的通胀数据，市场预期整体消费者物价指数(CPI)将从2.5%反弹至2.6%。市场将密切关注经修正的均值数据，以判断12月gdp大幅下降至2.7%是否预示着更大趋势的开始。

我们认为今晚的数据可能相对偏高，这将进一步支持澳洲联储在上周开启宽松周期后对未来降息持谨慎态度。除了通胀数据，上周降息后公布的1月份就业市场报告也提供了强劲信号。就业人数增加了4.4万，是预期的两倍，而且明显完全是由全职岗位的增加所推动的。

与美国保护主义影响相关的增长风险仍可能导致澳洲联储今年再进行三次降息，但我们认为今晚的CPI数据可能会促使澳元利率曲线进行鹰派的重新定价，目前市场预期到年底将降息50个基点。我们预计澳元将获得一定支撑，但与欧元/美元的情况类似，由于关税风险，我们对澳元/美元(AUD/USD)仍持看跌态度，目标是在未来几个月跌破0.620。