广州黄埔区探索100%容错机制，激发国资支持硬科技创新的新活力

摘要： 广东省在支持早期、小型和硬科技企业方面持续探索创新举措。继佛山探索政府引导基金投资容错率高达80%之后，广州黄埔区近日推出科创母基金直投，容错率更是达到惊人的100%。此举旨在吸引...

广东省在支持早期、小型和硬科技企业方面持续探索创新举措。继佛山探索政府引导基金投资容错率高达80%之后，广州黄埔区近日推出科创母基金直投，容错率更是达到惊人的100%。此举旨在吸引更多资金和专业投资机构参与，然而当前创投行业投资进程趋缓，机构、投资人和创业者之间需求难以有效匹配。

黄埔区新政的核心在于放宽国资直投的容错机制。该区发布的《广州开发区（黄埔区）科技创新创业投资母基金直接股权投资实施细则》对母基金直投管理进行了创新，特别是收益分配和考核制度。根据风险容忍机制，种子、天使和产业直投分别允许最高不超过投资总额50%、40%和30%的亏损，种子和天使直投单项目亏损可达100%。超出部分亏损将通过风险准备金和管理机构未来两年度的投资奖励资金弥补。

这项政策旨在鼓励大胆试错，为企业提供制度保障。拟设立的科创母基金规模达50亿元，其中30%用于直接股权投资，并对不同投资阶段的企业设定了明确的准入标准。种子直投聚焦估值低于1亿元的初创企业；天使直投关注年销售额低于3000万元的成长期企业；产业直投则针对注册资本500万元以上、年营业收入超过3000万元的企业。

此外，新政还放宽了投资时限，种子、天使和产业直投的投资时限分别为10年、8年和6年，并可经批准延长。这旨在帮助管理人从容布局，提高投资效率和成功率。

目前，创投行业普遍面临投资进程放缓和考核机制与实际管理水平脱节的问题。一些机构已开始优化自身考核机制，例如不再单纯以基金整体收益作为考核目标，而是纳入被投企业再融资情况。然而，业内仍呼吁实施“全容错”机制，即只要流程合规，尽职调查到位，无论项目亏损多少都应免责。虽然黄埔区新政在一定程度上提高了容错率，但与“全容错”仍存在差距。

总而言之，广州黄埔区100%容错机制的探索，体现了政府对支持硬科技创新，以及对投资机构、创业者和投资人投资愿景的重视。虽然“全容错”机制的实施仍面临挑战，但这一系列改革措施无疑将对激活创投市场，促进硬科技发展起到积极作用。